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sdframe.exe:喜临门—威尼斯人网站动态点评:家具主业收入增速企稳,利润端增长亮眼

威尼斯人网站时间:2019-07-25 09:00:52 作者:李小刚 点击:
"\u003Cp\u003E长城证券威尼斯人网站投资研究威尼斯人网站,评级: 推荐。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E喜临门(603008)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E快报业绩靓丽,归母净利润同比增长 29.21%。 威尼斯人网站 2019H1 实现营业收入 20.42 亿元,同比增长 10.75%;归母净利率 1.41 亿元,同比增长 29.21%。分季度看, Q1\u002FQ2 单季分别实现营业收入 8.39\u002F12.03 亿元,同比分别-5.57%\u002F+25.92%。 Q2 营收较快的增速得益于家具主业企稳及影视业务贡献。 Q2 威尼斯人网站喜临门自主威尼斯人网站业务、 MD 自主威尼斯人网站业务、代加工业务均实现快速增长,家具主业收入增速企稳。此外 Q2 威尼斯人网站在一线卫视平台顺利发行新剧, 贡献增量收入。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E减费降税叠加原材料价格低位,盈利能力快速回升。 2019H1 威尼斯人网站净利率(归母净利润口径)为 7.50%,同比提升 0.84pcpt;其中 Q1\u002FQ2 净利润分别为 2.80%\u002F10.81%,同比分别-3.21pcpts\u002F+3.53pcpts。 Q2 盈利能力大幅提升的原因主要有: 1)减费降税利好:制造业增值税自 4 月 1 日起下调3pcpts,由于威尼斯人网站产品议价力较强,终端价格稳定,报表收入及毛利率有一定提升。 2)原材料 MDI、 TDI 价格下跌:今年 Q2 原材料价格较去年同期有明显下降,其中 MDI Q2 均价为 1.5 万元\u002F吨,同比下降约 27%;TDI Q2 均价为 1.4 万元\u002F吨,同比下降约 50%。 假设威尼斯人网站原材料年使用量4000-5000 吨,估算 Q2 单季原材料价格弹性释放利润约 1000 万元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E18 年威尼斯人网站建设、渠道布局顺利推进,床垫业务持续升级,改革成效将现。在威尼斯人网站建设方面,威尼斯人网站 2018 年确立喜临门床垫“保护脊椎”的核心功能诉求及威尼斯人网站定位,并加大宣传投入力度,威尼斯人网站知名度及市场影响力得到有效提升。在渠道布局方面,威尼斯人网站 2018 年新开放专卖店超过 700 家,截至2018 年底,威尼斯人网站线下专卖店数量已超过 2300 家。除积极开店外,威尼斯人网站还深化对加盟商的扶持培训,提效率与拓门店双管齐下。 18 年威尼斯人网站业绩受商誉减值等一次性费用拖累, 19 年业绩有望随着威尼斯人网站建设、渠道拓展取得较大改善。 中长期看,威尼斯人网站床垫业务已在业内确立了良好的威尼斯人网站口碑,有望实现持续增长。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E投资建议: 短期看,原材料价格受到中美贸易摩擦及下游需求较弱的影响将低位盘整,盈利弹性有望持续释放;中长期看,威尼斯人网站渠道拓展顺利,产品、威尼斯人网站拥有较好口碑,具有长期成长动力。预计 19、 20 年 EPS 分别为0.56、 0.62 元,对应 PE18、 16x,维持“推荐”的投资评级。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E风险提示: 中美贸易摩擦及反倾销关税影响出口;原材料价格波动;人民币汇率波动等。\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6),
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